碧水源：依托知名品牌 积极布局膜法市场

合资协议为碧水源进入海水淡化,工业水处理等对膜性能要求更高的市场铺开了道路.微/超滤膜产品作为最重要的膜过滤过程之一,其应用范围非常广泛.但根据应用的不同,对膜产品的性能要求也各有不同.

碧水源的膜产品性能是否适合上表中对性能要求高的应用领域市场尚存疑问,这对碧水源的膜产品在这些领域的推广形成又一障碍.合资公司借助三菱丽阳的生产技术,有助于碧水源快速进入工业水处理,海水淡化等目前碧水源膜产品无法覆盖的领域.

合资协议帮助公司在目前无力推广的领域布局,有助于公司后续发展.

公司目前业务重心在市政水处理领域,而膜产品在工业水处理,海水淡化的市场份额也在快速扩张.依靠公司自身的产品和产能,无法满足这些市场的需求.如不快速在此类市场站稳脚跟,将不利于公司未来的发展.

盈利预测和投资评级:预计2011-2013年EPS分别为1.21,1.71和2.27元,归属于母公司净利润同比增长121.2%,41.2%和32.9%.考虑到公司2012-2013年的增速,给予公司对应2012年EPS32倍PE的估值水平,对应目标价54.7元,维持公司"买入"评级.