洪城水业：污水处理是一大看点

江西洪城水业股份有限公司是一家主要从事自来水供应与污水处理的企业，在南昌供水市场具有较强的供水区域垄断性。《价值发现》栏目选择“洪城水业”对水业股票进行研究，选择洪城水业主要出于几点考虑：一、水污染治理计划即将上报国务院，据传规模达两万亿；二、洪城水业正在加大污水处理业务的比重；三、公司水价调整方案通过是大概率事件。
污水处理或迎大发展
根据环保部环境规划院网站在2月18日刊登的信息，环保部部长周生贤于近日在北京主持召开环保部常务会议，讨论并原则通过《水污染防治行动计划(送审稿)》，待进一步修改完善后将报请国务院审议。
据透露，这份《水污染防治行动计划》对水环境保护和治理的原则、目标及任务提出具体要求。在具体措施方面，一是要大幅度削减工业污染的排放;二是要管理好城市生活污染的排放;三是治理好农村河沟、河岔。和《大气污染防治行动计划》一样，力图在责任、任务、措施、体制机制上有所突破，更好地不断推进水环境质量的改善。
在去年7月召开的中国环保产业高峰论坛上，环保部污染防治司处长汪涛表示，“水污染防治行动计划投入资金预计达2万亿元。”因此，人们推测这份水污染治理计划的规模将达到两万亿。
具体到污水处理方面，根据国务院2012年4月份发布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，“十二五”期间，我国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元。
对于污水处理占据了收入中相当大一块份额的洪城水业而言，这一消息明显是个利好。
污水处理BOT迈开脚步
从近期的行动上看，洪城水业确实在加大污水处理业务的比重。
根据公司公告，洪城水业于2014年1月14日收到了九江市八里湖新区市政园林局寄来的关于九江蛟滩污水处理厂BOT项目商务谈判的《成交通知书》。
近期，江西洪城水业股份有限公司成立了以洪城水业为牵头人的联合体参加了九江县污水处理厂异地扩建(蛟滩污水处理厂)BOT项目招商的商务谈判，经谈判会评议、审定，符合要求，现已成交，污水处理费成交金额为人民币0.91元/立方米。洪城水业将作为联合体的牵头人成立联合体项目公司运作该项目，洪城水业占项目公司53%股权。一期工程估算总投资约1.2亿元。
据了解，九江县污水处理厂异地扩建(蛟滩污水处理厂)工程建设规模为：近期4万m立方米/天，中期8万立方米/天，远期12万立方米/天。以此预估，该项目成熟时，每年的收入将达到约4000万元。如果这一模式能够在江西各地复制，将给公司的业务带来较大提升。
值得注意的是，公司近年来不断通过合资形式加大对环保领域的介入。2012年5月，公司全资子公司江西洪城水业环保有限公司（下称洪城环保）向温州宏祥污水处理有限公司出资510万元，2013年1月24日再度出资530.4万元，占温州宏祥51%股权。2013年6月，洪城环保与江苏凌志环保工程有限公司合资成立江西凌志水处理设备有限公司，注册资本300万元，洪城环保出资153万元。 2013年5月，洪城环保又与江苏兆盛环保集团有限公司合资成立成都兆盛水务有限公司，注册资本300万元，洪城环保出资153万元。
水价上调是大概率事件
对于洪城水业来说，南昌地区水价上调将构成重大影响。从去年下半年起，洪城水业屡次公告南昌水价可能上调，已经进入政府相关程序。尽管目前尚未有水价上调的通知，但从种种迹象看，南昌当地水价上调只是迟早的问题。
从地方政府程序上看，南昌当地的调价听证会程序业已走完。2013年12月24日，南昌市城市供水价格改革听证召开，与会人员基本同意实施阶梯水价。此次改革将执行阶梯水价，把南昌目前的一类居民用水细分为三级用水，方案一阶梯水价分别为1.58元/吨、2.37元/吨、3.16元/吨，方案二的阶梯水价分别为1.75元/吨、2.63元/吨、3.5元/吨。居民用水基数每户5人(含5人)以下，居民一级用水量为30吨/月；居民二级用水量为31-40吨/月；居民三级用水量为41吨/月以上。5人以上的家庭每增加一人每月可增加用水基数5吨。听证会上，更多的人偏向于方案一，即一级居民用水价格由1.18元/吨上涨至1.58元/吨，每吨涨0.4元。
从国家整体规划上看，阶梯水价制度的推进成为大势所趋。根据国家发展改革委、住房城乡建设部印发的《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，2015年底前设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度；具备实施条件的建制镇也要积极推进。第一、二、三级阶梯水价按不低于1:1.5:3的比例安排，缺水地区应进一步加大价差。
从公司的业绩上看，公司的利润率在同行中处于较低水准，确实反映出水价有上升的必要。根据公司三季报，洪城水业去年前三季度收入8.12亿元，净利润8289万元，净利润率为10.21%；与同行相比，这一数字明显偏低。以武汉控股(600168,股吧)为例，该公司去年收入10.35亿元，而净利润达到2.72亿元。
公司称水价影响很大
有意思的是，从公司的公开表态看，洪城水业对水价上调寄予了很大期望。去年，曾有媒体报道称，公司总经理表示水价影响不大等。公司立即发了澄清公告，称该报道是误读。
去年12月，有媒体报道称“洪城水业董事、总经理史晓华在投资者见面会上表示，经测算南昌水价改革调整，对洪城水业收入影响不是很大。”公司立即发布公告，称其表述不正确，存在误读。
公司澄清说，史晓华先生针对有投资者咨询有关阶梯水价对公司的影响时的完整表述为：“从已推行阶梯水价的城市分析，单纯推行阶梯水价对公司收入影响有限；水价改革后水价适当调整对我市城市居民增加的水费支出占人均年消费支出比例不大，因此对居民生活影响不大”。公司重申：虽然水价改革对公司影响很大，但是，水价改革听证方案是否通过、水价改革的最终方案如何以及南昌市水价改革最终何时完成等都具有极大的不确定性。“水价改革对公司影响很大”被公司又一次强调。
综合来看，在目前蓝筹股没市场、创业板风险大的背景下，水务板块一方面以其业绩稳定性提供安全边际，另一方面，此类公司往往有污水处理、水价上调等题材，值得关注。